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15- D- 0850
201 6 年
1 月
2 6 日
株式会社日本格付研究所（J C R）は、以下のとおり信用格付の結果を公表します。
住友理工株式会社
（
証券コ
ー
ド
：
5191）
【据置】
長期発行体格付
Ａ＋
格付の見通し
安定的
債券格付
Ａ＋
発行登録債予備格付
Ａ＋
■
格付事由
(1)
自動車部品メーカー。自動車用の防振ゴムやホースで世界的に高いマーケットシェアを獲得している。自
動車部品のほか、プリンター向け機能部品や建設・土木機械向け高圧ホースなどの一般産業用品も扱って
いる。住友電気工業の連結子会社であり、格付には住友電気工業の信用力を反映させている。グローバル
供給体制の整備や非日系自動車メーカーへの拡販などに向け、13 年に４件の
M&A
をグローバルで実施
した。16 年 3 月期第１四半期から IF RS を採用している。
(2)
買収した子会社で一部不振が続いており連結収益は伸び悩んでいる。しかし、事業構造改善の成果が出て
きている子会社もあることや、欧米メーカーへの拡販などシナジー効果も発現しつつあることから中期的
にみれば収益は改善に向かう公算が大きい。M&A
を含む投資も一段落し、今後は買収した子会社の黒字
化を最優先とし、有利子負債削減に努める方針である。以上から格付を据え置き、見通しを安定的とした。
(3)
16/ 3
期営業利益は
110
億円（前期比
34. 5％増）と増益の計画であるが、事業規模からみて水準は低く、
営業利益率は
2. 7％にとどまる。買収した子会社については
A nvis
社（ドイツの防振ゴムメーカー）は生
産 拠 点 再 編 な ど 事 業 構 造 改 善 が 一 段 落 し 、 実 質 的 に 利 益 を 出 せ る 体 質 に な っ た も よ う で あ る 。 一 方 、
Dytech
社（イタリアの自動車用ホースメーカー）は南米の市場環境の悪化を受け、固定費削減など事業
構造改善を行っている状況であり、18/ 3
期下期での赤字解消を目指している。両社とも開発力を強化し
て欧米メーカーへ拡販を進めていく方針である。子会社の立て直しや既存事業とのシナジー効果発現など
により一連の買収を収益力強化に結び付けていくことが重要な課題である。
(4)
近年の積極的な投資に伴い財務構成は従前に比べて悪化しているが、16/ 3
期第
2
四半期末時点の自己資
本比率
42. 8％など財務面の諸指標は比較的良好な水準にある。今後は投資の一段落に伴いフリーキャッ
シュフローは黒字を維持する計画である。
（担当）窪田
幹也・上村
暁生
■
格付対象
発行体：住友理工株式会社
【据置】
対象 格付 見通し
長期発行体格付
A+
安定的
対象 発行額 発行日 償還期日 利率 格付
第 4 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
100 億円
2012 年 3 月 16 日
2017 年 3 月 16 日
0. 479%
A+
第 5 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
150 億円
2013 年 2 月 28 日
2018 年 2 月 28 日
0. 288%
A+
第 6 回無担保社債（社債間限定同順
位特約付）
100 億円
2013 年 2 月 28 日
2023 年 2 月 28 日
0. 936%
A+
対象 発行予定額 発行予定期間 予備格付
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格付提供方針に基づく
その他開示事項
1.
信用格付を付与した年月日：2016 年 1 月 21 日
2.
信用格付の付与について代表して責任を有する者：島田
卓郎
主任格付アナリスト：窪田
幹也
3.
評価の前提・等級基準：
評価の前提および等級基準は、J C R
のホームページ（http:/ / www. jcr. co. jp）の「格付方針等」に「信用格付の種類
と記号の定義」
（2014 年 1 月 6 日）として掲載している。
4.
信用格付の付与にかかる方法の概要：
本 件 信 用 格 付の 付 与 にか か る方 法 の 概 要 は、 J C R
の ホ ー ムペ ー ジ （ http:/ / www. jcr. co. jp） の 「 格 付 方針 等 」 に 、
「コーポレート等の信用格付方法」
（2014 年 11 月 7 日）
、
「自動車・自動車部品」
（2012 年 3 月 26 日）
、
「親子関係に
ある子会社の格付け」
（2007 年 12 月 14 日）として掲載している。
5.
格付関係者：
（発行体・債務者等）
住友理工株式会社
6.
本件信用格付の前提・意義・限界：
本件信用格付は、格付対象となる債務について約定通り履行される確実性の程度を等級をもって示すものである。
本件信用格付は、債務履行の確実性の程度に関しての
J C R
の現時点での総合的な意見の表明であり、当該確実性
の程度を完全に表示しているものではない。また、本件信用格付は、デフォルト率や損失の程度を予想するもので
はない。本件信用格付の評価の対象には、価格変動リスクや市場流動性リスクなど、債務履行の確実性の程度以外
の事項は含まれない。
本件信用格付は、格付対象の発行体の業績、規制などを含む業界環境などの変化に伴い見直され、変動する。ま
た、本件信用格付の付与にあたり利用した情報は、J C R
が格付対象の発行体および正確で信頼すべき情報源から入
手したものであるが、当該情報には、人為的、機械的またはその他の理由により誤りが存在する可能性がある。
7.
本件信用格付に利用した主要な情報の概要および提供者：
・ 格付関係者が提供した監査済財務諸表
・ 格付関係者が提供した業績、経営方針などに関する資料および説明
8.
利用した主要な情報の品質を確保するために講じられた措置の概要：
J C R
は、信用格付の審査の基礎をなす情報の品質確保についての方針を定めている。本件信用格付においては、
独立監査人による監査、発行体もしくは中立的な機関による対外公表、または担当格付アナリストによる検証など、
当該方針が求める要件を満たした情報を、審査の基礎をなす情報として利用した。
9.
J C R に対して直近 1 年以内に講じられた監督上の措置：なし
■
留意事項
本文書に記載された情報は、J C Rが、発行体および正確で信頼すべき情報源から入手したものです。ただし、当該情報には、人為的、機械的、また
はその他の事由による誤りが存在する可能性があります。したがって、J C Rは、明示的であると黙示的であるとを問わず、当該情報の正確性、結果、
的確性、適時性、完全性、市場性、特定の目的への適合性について、一切表明保証するものではなく、また、J C Rは、当該情報の誤り、遺漏、また
は当該情報を使用した結果について、一切責任を負いません。J C R は、いかなる状況においても、当該情報のあらゆる使用から生じうる、機会損失、
金銭的損失を含むあらゆる種類の、特別損害、間接損害、付随的損害、派生的損害について、契約責任、不法行為責任、無過失責任その他責任原因
のいかんを問わず、また、当該損害が予見可能であると予見不可能であるとを問わず、一切責任を負いません。また、J C Rの格付は意見の表明であ
って、事実の表明ではなく、信用リスクの判断や個別の債券、コマーシャルペーパー等の購入、売却、保有の意思決定に関して何らの推奨をするも
のでもありません。J C Rの格付は、情報の変更、情報の不足その他の事由により変更、中断、または撤回されることがあります。格付は原則として
発行体より手数料をいただいて行っております。J C Rの格付データを含め、本文書に係る一切の権利は、J C Rが保有しています。J C Rの格付データ
を含め、本文書の一部または全部を問わず、J C R に無断で複製、翻案、改変等をすることは禁じられています。
■
用語解説
予備格付：予備格付とは、格付対象の重要な発行条件が確定していない段階で予備的な評価として付与する格付です。発行条件が確定した場合には 当該条件を確認し改めて格付を付与しますが、発行条件の内容等によっては、当該格付の水準は予備格付の水準と異なることがあります。
■
NR S R O 登録状況
J C R は、米国証券取引委員会の定める NRSRO（Nationally Recognized Statistical Rating O rganization）の 5 つの信用格付クラスのうち、以下の 4 クラ
スに登録しています。(1)金融機関、ブローカー・ディーラー、(2)保険会社、(3)一般事業法人、(4)政府・地方自治体。米国証券取引委員会規則
17g-7(a)項に基づく開示の対象となる場合、当該開示はJ C Rのホームページの“ Rating Information” （http: / / www. jcr. co. jp/ english/ top_cont/ rat_info01. php） に掲載されるニュースリリースに添付しています。
